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陈思进:谁能笑傲华尔街

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发表于 2020-5-21 20:18:01 | 显示全部楼层 |阅读模式
Money was never a big motivation for me, except as a way to keep score. The real excitement is playing the game.(对我来说,金钱从来就不是做事的动机,充其量只是保持得分的一个记录,真正令我兴奋的是参与在游戏中并战胜对手。)
—— Donald Trump(唐纳川普)-
美国的地产大亨唐纳川普公开表示:“对我来说,金钱从来就不是做事的动机,充其量只是保持得分的一个记录,真正令我兴奋的是参与在游戏中,并战胜对手。”川普的话,一语道破了玩弄金钱游戏的华尔街人,游戏的目的并不单纯为了金钱,他们渴望在金钱的游戏中成为胜者。
形象的说来,华尔街大鳄就好似江湖大盗,他们行走江湖盗名画、盗古董并非终极目标,因为偷盗得来的名画古董根本无法公开出售,他们真正的快乐和兴奋,是在于偷盗的过程;他们拼比的是谁的偷盗手段更巧妙、更毒辣、更阴损,最终能在江湖上取胜称王、一言九鼎一统江湖。
如果把当下的华尔街比作江湖的话,巴菲特和索罗斯堪称最玩得转的“武林大师”,一位好似道貌岸然声东击西的“君子剑”岳不群,而另一位则像极了一诺千金指哪儿打哪儿的“采花大盗”田伯光。他们都武艺超群手段高明,但是风格则截然不同。
在全球的资本市场中,索罗斯就像田伯光,是个极不受欢迎的人物,他曾游走于英格兰、俄罗斯、东南亚、香港……这位“采花大盗”从不讲道德,也毫不隐讳自己的喜好,见了“美女”自然不放过,不但所到之处声名狼藉,而且恶名远扬。
然而,与索罗斯真性实情的“资本市场坏蛋”之形象相比,巴菲特绝对是和蔼可亲、具有道德准则的“谦谦君子”。这两人可谓“东邪西毒”一正一负,几乎人人都尊称巴菲特为“股神”,个个必谴责索罗斯这样的投机大鳄。
但巴菲特果真如此之“正”吗?
巴菲特有一句名言:“我们喜好的持有期就是永远(Our favourite holding period is forever)”,即:他那众所周知的投资策略——“买入并且长期持有”(Buy and hold)之“武林秘笈”。可巴菲特的言行并非一致,他出尔反尔声东击西指南打北,说的和做的完全不是一回事,真可谓“兵不厌诈”。
自1957年到1969 年8 年间,巴菲特管理着一支对冲基金,他的个人资产从10万美元增长到 2600万美元,是财富成倍增长最快的时期。那时他交易活跃,甚至还玩儿套利交易,与“买入并长期持有”毫不相干。或许有人会为他辩解,那是他的原始积累,赚第一桶金必须这样。
然而综观巴菲特超过半个世纪的投资生涯,他真正长线并重仓持有的股票总共才7支,绝对不超过他全部资金(最多时)的20%,最低时甚至连10%都不到。更何况他还是那7家公司的大股东,是“内线者”,所持股是不能随便抛售的,因此“长期持有”不足为奇。
现在,巴菲特的财富已超过500亿美元,由他管理的资金更达几千、甚至上万亿,作为有史以来最成功的“投资者”,令他能站在金字塔游戏中的最高点。无论他选什么股票,追随他的“小喽罗”定会跟进场,这是他成名之后无往不胜的最大原因,几乎做到了每次都能低进高出,一支股票因他持有而上涨,一旦被他抛出,跌起来也就越凄惨,他也就赚得越多。真可谓“一将成名万骨枯”!试问,“谦谦君子”岳不群,在得到葵花宝典(等于巴菲特的“只买不抛”)的武林秘笈后,会与他的门徒分享吗?
写到这儿,不禁想起另一位华尔街高手、美国共同基金先驱约翰谭普敦爵士(Sir John Templeton),他于去年七月八日过世,享年95岁。
当谭普敦还是个12岁的少年时,便曾以极低的价格,从一个农民的手里买下一辆几近报废的汽车,然后逐渐更换汽车零件,被他修复的汽车居然一直开到中学毕业。他一生的投资理念可以从这件事上略见端倪。他的“武林秘笈”:“Time of maximum pessimism is the best time to buy”(市场极端悲观之时,正是买入的最佳时机);当别人都非常乐观的时候,他倒反而清仓,带着“战利品”去寻找下一轮机会。
比如1939年第二次世界大战爆发,人们以为世界末日即将来临,许多公司都处于破产的边缘。而他则到处借钱,就像当年买下那辆破车那样,以100美元购进104家公司的股票,每家公司买一股,每一股的价格均在一美元以下,并连续持有4年之久。结果,世界末日并没有来临,在104家公司中即便有34家破产,最后真正一文不值的股票只有4支,而其它绝大多数的股价,都随着同盟军的节节胜利而不断大幅上升。四年之后当他卖出这些股票时,一共挣得4万美元,赚了400倍!这也就是他第一桶金的来源。
就这样,谭普敦用他的“武林秘诀”赚到了第一桶金,他的武林故事也被流传下来。而今人人都知道了他的秘诀,也就不再是什么秘诀了。如果大家依样画葫芦如法炮制,一定会在“擂台赛”中输得很惨!
华尔街还有一个投资门派,极力鼓动大家不管三七二十一跟着大市走,其代言人叫波特恩莫凯(Burton G. Malkiel),他的著作《漫步华尔街》(“A Random Walk Down Wall Street”)的一幅漫画挺有意思。说的是一家证券公司要招募一个基金公司的经理,一位超人前来面谈。老板对超人说:“能够一跃跳过高楼的确不错,但是你能超越标准普尔500 指数吗?”
其实信奉这个流派的也得看运气了。大家知道,对于投资股市来说,五到十年就属于长线了,让我们以2008年11月20日为界,来观察一下标准普尔500指数十年间的变化。1998年11月20日,标准普尔500指数为1000点,如果你在当年的那一天买进并持有十年,那就只剩下752点了,非但没涨,反而下降接近25%;如果再将通货膨胀因素计算在内,跌幅更高达60%!看到这儿,可能有人会说,十年还不够长,要是坚持下去,就一定会有回报的。那好,那我们再以日本股市为例,结果则更令人失望。目前日经指数已跌到30年前的水平。也就是说,假如30年前投入100美元买日经指数基金,今天的售价也就值100美元,没有一分钱的利润,只有通胀带来的损失。
前年底从纽约回多伦多,临行前朋友们为我饯行。我这帮哥们儿不是博士就是硕士,虽然有好几位也是华尔街“高手”,平时论起股票经来侃侃而谈,指点江山,个个吹嘘自己眼光如何准,买什么赚什么,似乎个个都获得了“武林秘诀”。可这次大伙喝高了酒后吐真言,没有人从股市中赚到钱,最多的亏50%,至少亏20%,有一个老兄涨红了脸,支支吾吾说打了个平手。当然啦,他们这些股市中的“小喽罗”,怎么能与“武林大师”比呢?
说穿了,那些所谓的武林秘笈和流传下来的武林神话故事,都是用来“扫荡”武林小喽罗的最好的招数。在当今华尔街众多的门派中,有人追寻基本面,有人追随技术面,有人钟情电子交易……可事实上,在信息极其不对称的今天的华尔街,无论追随什么门派,练就什么功夫,诸如基础分析、技术分析、电脑程序交易、各种模型等等,都无法保证参与其间的人们能够赚到钱;因为股市完全是随机的,过去的数据根本无法预测未来,以致无人能知股市下一刻是涨还是跌,有时街头乞丐随意选股的回报率,会超过华尔街的顶级基金经理。
换句话说,不管你学少林,还是习武当,不管用南拳,还是北腿,怎么打都比不过枪炮(高速电脑系统交易),即便你也买来枪炮,人家又用金融核武器(衍生证券)了。对于普罗大众来说,股市不过是个大赌场,只是一场金钱的游戏。这场游戏其实可能不存在任何内在真正的价值。只要开赌(开市),只要有交易,只要有些股票还能时不时地发点红利,那么即使所有企业、所有公司都不赚钱,这场“游戏”依然还能义无反顾地玩下去。
既然股市只是个最大的合法赌场,那么参与股票投资的散户就犹如赌徒,早晚是要输在庄家手里的;而由于当今股市的电脑化和衍生化,散户输钱的比例要远高于40年前,最高可达90%以上。不过由于贪婪的人性千年不变,进入股市的人犹如赌场的赌徒,真是“野火烧不尽,春风吹又生”,总会有人前赴后继,义无反顾地投入其中。而股市和赌场的游戏规则自然也不会变。人性不变,游戏不变,最多换汤不换药,新桃换旧符。
当你了解了股市的本质其实只是一场金钱游戏,你还想参与股市的游戏以求致富吗?或者选择默默离开?又抑或小赌怡情,小玩儿即可。To beornot to be,等待你自己决定了!
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