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央行4天投放5600亿元 市场资金面继续好转

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发表于 2019-10-25 16:27:19 | 显示全部楼层 |阅读模式
24日,央行开展了600亿元7天期逆回购操作,以对冲税期高峰等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕。
截至目前,央行本周连续开展7天期逆回购操作,规模累计达5600亿元。Wind数据显示,本周仅有一笔300亿元的逆回到期,到期日为25日。
24日早间,市场资金面继续好转。Wind数据显示,截至10:08,银行间债券质押式回购利率均下跌。其中,DR001跌21bp,DR007跌6bp。
目前税期仍是短期内流动性的重要扰动因素。分析人士指出,定向中期借贷便利(TMLF)操作存在被代替的可能性。
民生宏观解运亮团队认为,23日央行开展2000亿逆回购操作而非TMLF操作,可能性之一是在通胀和汇率约束下,央行不打算再开展TMLF操作而用逆回购代替。另一种情况是,央行将在24日或25日开展TMLF操作,应密切关注这两日央行公开市场操作情况。
江海证券称,不可对TMLF操作抱过高期待。首先,TMLF只是常规货币政策操作,意在支持实体融资。一方面TMLF操作时间较为固定,且投放量较为稳定,是为银行支持普惠贷款而进行的常规操作,央行也会对资金用途进行严格考核,因此并不能将TMLF操作视作央行传达宽松信号的标志;另一方面,TMLF的操作时点大多对应税期、春节取现期、MLF到期日等流动性存在缺口的时间点,且通常与其他货币政策工具不同时进行,反映出央行尽可能平滑资金面波动,不给市场释放过度宽松信号的政策意图。因此TMLF操作通常对资金面影响有限,实际上并没有那么值得期待。
江海证券称,TMLF何时兑现仍存在不确定性。根据上文的分析,本周央行是否进行TMLF操作依然存在不确定性,一方面考虑到随着央行连续两天的公开市场投放,资金面趋紧的状况已经明显缓和,出于维持资金利率稳定的考量,本周进行TMLF操作的必要性在下降。另一方面,考虑到下周OMO密集到期,税期后续影响与跨月资金需求叠加,资金面出现缺口的概率明显大于本周后半周,下周似乎才是更好的TMLF操作时间点。因此从央行一直以来的思路和意图看,不可对明天进行TMLF操作抱过高期待。
10月21日,10月LPR报价公布,1年期品种报4.20%,上次为4.20%,5年期以上品种报4.85%,上次为4.85%。业内人士认为,短期内,银行风险偏好维持稳定,LPR也将维持稳定。
中国民生银行首席研究员温彬称,此次LPR未调整有三方面原因,一是对标挂钩MLF发行情况,本月央行开展2000亿元MLF,期限1年,中标利率3.3%,发行量与发行价格与上月持平。二是央行加大逆周期调节力度维持市场流动性合理充裕。9月新增社融2.27万亿元,较上个月多增0.29万亿元;广义货币M2增速8.4%,较上月增加0.2个百分点,两项数据均高于市场预期,银行负债端获得一定程度改善。但银行负债成本的有限改善与经济下行情况下银行风险成本上升形成对冲、相互抵消,特别是在优质资产愈发稀缺背景下,银行不得不进行客户下沉,通过挖掘更低信用等级的中小客户实现更高收益。在综合考虑风险防控的内在需求下,银行风险偏好保持稳定,LPR报价中的银行点差部分保持稳定。三是银行综合资金成本尚未显著改善。
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